自有+代理品牌双轮驱动，华源证券：维持三夫户外“买入”评级

9月1日，华源证券研报指出，三夫户外（002780.SZ）自有+代理品牌双轮驱动，X-BIONIC营收同增55%。26H1实现营业收入5.3亿元，同比+39.4%，营收快速增长主要系中国户外行业延续高景气及核心自有品牌X-BIONIC（营收占比41.2%）高增长；归母净利润0.5亿元，同比+216.3%。“自有品牌+独家代理”驱动公司营收高增长。自有品牌端，X-BIONIC26H1实现营收2.2亿元，同比+54.7%，前期的品牌培育逐步兑现为业绩；代理品牌端，CRISPI26H1实现营收0.6亿元，同比+22.9%，核心产品驱动品牌销售增长。公司深耕户外零售赛道多年，优质户外品牌资源丰厚。考虑到公司多个品牌仍处于品牌发展期且有望在具备规模化效应后提升运营效率，维持“买入”评级。