AI资本开支向基础设施传导，算力产业链加速放量

当地时间9月3日，美股科技板块强势反弹，AI算力链集体走强，戴尔科技（DELL.US）大涨15.81%，英伟达（NVDA.US）上涨3.21%，美光上涨2.43%，纳指上涨1.40%。服务器厂商弹性大于纯芯片股，验证AI资本开支正从芯片向更广泛基础设施传导。因AI从训练转向应用推理，算力需求变为长期基础设施需求，产业链从GPU延伸至服务器、网络设备与数据中心。

国内算力链加速布局，寒武纪（688256.SH）云端芯片随国产算力采购放量，“国产替代”已成订单。润泽科技（300442.SZ）2026年上半年营收37.46亿元，AIDC收入19.95亿元（占比首次过半），归母净利润12.03亿元；已交付约10万架高密度液冷机柜。协创数据（300857.SZ）上半年营收125.23亿元，计划定增80亿元投向智算中心，目标2026年底算力规模达5万P(FP16稠密)。利通电子（603629.SH）上半年归母净利润7.02亿元，算力相关服务收入占营收61%，运营3.8万P高端算力。

港股方面，金山云（03896.HK）推动传统云向AI基础设施服务升级。粤港湾智算（01396.HK）向“超级TOKEN工厂”升级，上半年营收25.6亿元，净利润2.8亿元；投入运营算力规模已超5万P(FP16稠密)，年底计划扩展至8至10万P。长期看，订单支撑、交付能力、资源利用效率与盈利能力才是决定长期价值的变量。