存储龙头江波龙H股上市首日破发，百亿利润难敌折价争议

9月8日，存储模组龙头江波龙（09976.HK）正式在港交所挂牌上市，成为国内首家“A+H”两地上市的独立存储器企业。然而，这只上半年净利暴增715倍的半导体明星，上市首日即告破发。

上市前一日（9月7日），江波龙三大暗盘已全线“潜水”。辉立暗盘收报234.4港元/股，较发行价236港元/股低0.7%，每手50股账面蚀80港元；富途暗盘收报235.2港元/股，较发行价低0.3%，每手蚀40港元。盘中富途暗盘更一度低见228港元/股，跌幅达3.4%。利弗莫尔证券暗盘收报234港元/股，跌0.85%，每手亏100港元。

9月8日正式挂牌，江波龙平开236港元/股，与发行价持平。午间休市，报234.4港元/股，微跌0.68%，总市值约1077亿港元。截至发稿，江波龙跌幅扩大至0.93%，报233.8港元/股。

A股市场上，江波龙（301308.SZ）盘中最低下探353.32元/股，但随后震荡走高至364.73元/股，涨幅1.82%，成交额20.92亿元。午间休市，江波龙A股涨1.61%，报364.00元/股，总市值约1673亿元。截至发稿，江波龙突然下探，涨0.59%，报360.34元/股。

本次H股最终发售价236港元/股（约合人民币202元），低于招股文件最高指导价240.60港元/股。全球发售2607.78万股，募资净额约68.032亿港元。香港公开发售获40.32倍认购，国际发售获3.88倍认购。

据了解，江波龙港股IPO引入传音、联想、蓝思科技（300433.SZ）、北京君正等14家基石投资者，合计认购约1.51亿美元。

本次236港元/股的定价，较9月7日A股收盘价358.22元/股折价约44%。据第一财经报道，有业内人士认为，港股近期新股破发较多，江波龙定价是与海外机构博弈的结果，总体偏保守。此外，内部股东减持与外部机构大额进场形成反差，向市场传递出矛盾信号。

江波龙近期完成A股增发和港股IPO，在不到三个月内连续两次融资。但8月7日公布回购计划至今已经一个月，公司依然没有把回购计划付诸于实际行动。

此前，江波龙于8月7日发布A股定增报告书，向21名投资者发行660.71万股，合计募集资金37亿元，锁定期6个月，定增定价560元/股（定价基准日在6月29日，不低于此前20个交易日均价的452.9元）。

但在A股增发前已有股东套现。据公告，公司股东及董事李志雄因个人资金需求，2026年5月12日至2026年6月25日以平均每股575.69元减持近240万股，占总股本0.56%。以此计算李志雄在市场高点共套现大约13.8亿元。

基本面来看，江波龙2026年上半年实现营业收入240.88亿元，同比增长136.26%；归母净利润105.77亿元，同比暴增71528.66%（约715倍）。毛利率从上年同期的约13%飙升至58.90%。AI算力需求驱动的存储超级周期是核心推手，全球半导体存储市场规模预计从2025年的2300亿美元飙升至2026年的8039亿美元。