机构：军工的弱现实或开始逐步转变

9月9日，国盛证券发布了一篇国防军工行业的研究报告，报告指出，军工的弱现实或开始逐步转变。

上周军工板块回顾。上周周（8.31-9.4）上证指数-0.56%，创业板指-4.03%，申万国防军工指数2.41%，位列申万31个一级行业中的第4名。本周军工板块涨幅居前主要为传统军工方向，比如内蒙一机、北方长龙、航宇科技等，我们认为主要系军工板块位置低，叠加市场对于“十五五”规划落地+军贸订单增长的预期持续强化。

行业周度跟踪：

1、军工装备：全球军备扩产及装备升级持续推进，美国加速导弹产能扩张并释放大额军工订单，此外积极加速军工+AI发展。

2、商业航天：国内商业火箭试验及卫星载荷交付稳步推进，海外卫星组网订单与发射活动保持活跃，商业航天产业进展持续加速。

3、燃气轮机：国内燃机项目投产、产业合作及海外订单取得新进展，海外舰用燃机订单持续落地。

4、造船：本周VLCC新船价1.29亿美元，好望角型散货船新船价8200万美元，均较上周持平。国内造船速度正逐步加快。

5、核聚变：本周聚变相关招标持续推进，重点涉及激光-电弧复合焊接、高温超导环向磁体模型线圈（TFMC）、真空热处理炉及EAST内部部件维护等项目。

投资建议：我们认为军工目前正处于由之前的“强预期、弱现实”向“强预期、强现实”逐步发展的阶段，建议重点关注传统军工板块（包括军贸）的机会。此外建议关注被动元器件、燃机/商发、商业航天、民航航材、军工后市场、无人装备、船舶和积极布局算力的公司。

1、传统军工（军贸）：中航西飞、洪都航空、航发动力、中航沈飞、中航成飞、中航重机、国科军工、国睿科技、航天南湖等。

2、被动元器件：火炬电子、国瓷材料、商络电子、鸿远电子、宏达电子、振华科技、王子新材等。

3、燃机/商发：航发动力、中国动力、万泽股份、应流股份、联德股份、航宇科技、航亚科技、航发科技、赛恩斯、上海电气等。

4、商业航天：斯瑞新材、国博电子、复旦微电、臻镭科技、铖昌科技、高凌信息、烽火通信、航天电子、九丰能源等。

5、民航航材：润贝航科。

6、军工后市场：华秦科技、佳驰科技等。

7、无人/反无人装备：中无人机、航天彩虹、晶品特装、纵横股份、锐科激光、六九一二。

8、船舶：松发股份、中国船舶、中船防务、中国动力等。

9、布局算力：旭光电子、长盈通、佰奥智能等。

风险提示：军品订单下达不及预期；行业发展进度不及预期；燃机、船舶等下游需求不及预期。