AI订单放量、产能梯次接续，国信证券：维持景旺电子“优于大市”评级

近日，国信证券在研报中指出，景旺电子（603228.SH）2Q26收入与盈利环比改善，AI订单放量、产能梯次接续。公司1H26营收同比+21.37%，利润端同比下滑，背离主因汇兑损失与成本压力。1H26公司实现营收86.11亿元(YoY+21.37%)，归母净利润6.02亿元(YoY-7.38%)，扣非归母净利润4.66亿元(YoY-13.33%)；综合毛利率20.22%(YoY-1.2pct，据一季报及中报测算)。 AI 算力产品进入放量期，光模块良率与产能爬坡领先。1)AI 服务器领域，公司为全球AI 计算基础设施领先企业客户批量供应高性能PCB，已通过其下一代产品量产认证，公司预计相关订单将使现有AI 产品工厂满产，对未来数个季度业绩形成增量贡献；GPU 高阶HDI 板、112G/224G 交换机PCB、BirchStream 平台高速PCB 已实现量产。2)光模块领域，公司已批量交付800G/1.6T光模块PCB，2Q26800G 及以上速率光模块收入环比增长近1500%，产品综合良率超85%，在手订单以800G 为主、1.6T 订单高速增长。

短期看，2H26 AI 订单放量与高毛利产品占比提升驱动利润环比向上；中长期看，超高多层产能与北美云厂商客户拓展打开成长空间。结合公司1H26经营情况，我们上修26-27年归母净利润预测至22.1/37.1亿元(前值：21.2/28.4亿元)，新增2028年预测50.9亿元，当前股价对应26-28年PE 分别为47/28/21倍，维持“优于大市”评级。