市场定价再加息三次，但期权资金已经提前对冲，美联储或加不到预期那么多

9月23日，利率互换市场反映，到明年6月前美联储将累计加息75个基点，即进行三次25个基点的加息。

然而，部分市场人士对此“鹰派”定价并不服气，正借助对货币政策高度敏感的有担保隔夜融资利率(SOFR)期权进行对冲。过去一周，明年3月到期SOFR期货看涨期权需求持续走高；截至本周一收盘，2027年3月到期SOFR看涨期权未平仓合约量约270万份，较同期限看跌期权多约100万份，表明交易员正建立防范头寸，应对美联储届时加息路径比当前定价更平缓的可能。

Thornburg投资管理公司固定收益主管Christian Hoffmann倾向于反向押注，认为一年内加息四次是对经济背景激进的反应。原油仍是扰动美联储政策路径与市场预期的核心变量。Allspring Global Investments固定收益首席投资策略师George Bory已加大债市做多头寸；摩根大通调查显示净多头持仓升至去年11月以来最高水平。Bory指出，经济动能放缓、中东地缘局势降温及人工智能领域资本开支趋于理性，可能促使美联储缩减未来加息频次。

Constitution Capital利率交易主管Jeff Schuh认为，美联储可能仅剩一到两次审慎加息空间。此外，2027年3月到期SOFR期权中，有头寸瞄准接近3%的隔夜利率（远低于当前3.88%的联邦基金有效利率），若兑现该预期，意味着美联储须在进入2027年之际迅速开启降息周期。