招商证券国际：世界模型成为主流迭代方向 AI互联网行业看好阿里、腾讯等

10月15日，招商证券国际发表研究报告指，影片生成模型能力近一年阶梯式跃迁，旗舰模型迭代周期压缩至一季度以内，生成效果大幅提升，世界模型成为主流迭代方向。中国厂商在榜单与开源生态两个维度全面领先，海外大厂重心转向原生多模态、纯模型厂商加速出清；商业化已从短剧拓展至影视级、广告电器与游戏等场景。

该行表示，行业面临竞争升维，价值捕获点正从模型层迁移到通路、使用者与生态。该行持续看好AI影片生成赛道的高景气度与商业化弹性，投资建议模型能力领先，同时具备全端能力与生态闭环的阿里-W、Google、字节跳动；具有生态优势，模型能力服务内部生态的腾讯、Meta（META.US）以开源与模型能力稀缺性持续兑现的MiniMax-W，待上市“视讯模型第一股”的稀缺性投资标的。

此外，该行看好价值迁移方向的管道、生态与IP供给方，但认为AI生成正在重塑IP孵化的逻辑，注意力数据成为新的生产要素，需警惕原有IP强势方弱化为存量版权的素材供应商。