东方证券251亿并购案即将上会，券商行业整合进入实质推进期

截至10月23日13点10分，上证指数跌0.48%，深证成指涨0.42%，创业板指涨1.14%。白酒、保险、证金持股等板块涨幅居前。

ETF方面，香港证券ETF易方达（513090）涨1.26%，成分股中国银河（06881.HK）、中州证券（01375.HK）、东方证券（03958.HK）、中信证券（06030.HK）、招商证券（06099.HK）、广发证券（01776.HK）、国联民生（01456.HK）、中信建投证券（06066.HK）、申万宏源（06806.HK）、光大证券（06178.HK）等上涨。

【消息面上：东方证券收购上海证券将上会，提振券商整合预期】

东方证券收购上海证券事项将于10月29日上会，该笔251.20亿元的上海国资体系内券商并购案正式进入上会程序，提振了市场对证券行业整合的预期。

【券商观点：国泰海通看好并购重组与红利托底；西部看好头部券商；招商关注流动性新工具；中原看好业绩稳中有升】

国泰海通证券表示，稳市与市场改革预期有望推动证券行业基本面持续改善。我们认为一方面稳市与市场改革预期有望推动资本市场持续健康发展，带动券商财富管理、投行等多项业务延续改善，另一方面证券行业高质量发展推进，主席发言表态支持行业并购重组和后续整合，预计头部券商制度性Alpha有望继续演进。

西部证券表示，投资建议：本次金融街论坛一揽子改革政策持续完善资本市场基础制度建设，一系列产品创新、投资者保护与双向开放举措落地，将推动资本市场生态持续优化。券商作为资本市场重要中介机构，也将深度参与各项改革实施进程，重点看好具备综合实力突出，财富管理、投资银行、国际业务布局相对完善的头部券商。

招商证券表示，本次论坛提及“跨市场”风险传导，明确“将会同金融监管总局、中国证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具”。此前，在2025年金融街论坛、2026年全国两会经济主题记者会和2026年陆家嘴论坛上，潘功胜行长均对此政策工具进行吹风。本次论坛明确该项工具目的为“建立债券市场稳定机制，构成人民银行宏观审慎管理的一项新工具”，适用场景为“在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现赎回—抛售负向循环时”，使用机构包括“银行理财子公司、公募基金管理人，以及对应的银行母行、证券母公司等”。我们认为，该项政策工具通过打破极端情况下债券市场“净值下跌-赎回-抛售-再下跌”负面循环，降低债券市场参与机构因债市赎回被迫抛售权益资产的概率，防范市场风险从债券市场向权益市场传导而引发金融系统性风险。

中原证券表示，投资建议。政策面：2026年7月30日，中央政治局会议指出“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”。三季度以来资本市场受外部传导因素的影响出现明显波动，本次政治局会议定调释放出明确的政策呵护信号，旨在稳定市场各方预期，为资本市场稳健前行与投融资功能良性运转筑牢政策根基。基本面：鉴于上半年业绩基础较为坚实，即使第三季度权益市场有所波动，行业全年整体经营业绩稳中有升、再创2016年以来新高应为大概率事件。估值面：三季度以来券商指数于季初创波段反弹高点后逐级震荡回落，近日再度逼近六月上旬的年内前低，券商板块的平均P/B由1.36倍再度回落至1.20倍附近，整体运行持续处于2016年以来板块1.52倍的平均P/B以下。

【个股拆解】

中国银河（06881.HK）：中国银河证券股份有限公司的主营业务是财富管理业务、投资银行业务、机构业务、国际业务、投资交易业务及母子公司一体化的综合金融服务。公司的主要产品是零售经纪及财富管理业务、金融产品销售业务与投资顾问业务、信用业务、股权融资和财务顾问业务、债券融资业务、PB业务、场外衍生品业务、托管与基金服务、权益做市业务、研究业务、银河国际控股、银河海外、权益投资、固定收益、期货及衍生品业务、资产管理业务、另类投资业务、私募股权投资管理业务。

中州证券（01375.HK）：中原证券股份有限公司的主营业务是财富管理业务、投资银行业务、投资管理业务、自营交易业务、信用业务、期货业务和境外业务。公司的主要产品是财富管理业务、投资银行业务、资产管理、私募基金管理、另类投资、自营交易、信用业务、境外业务、区域性股权市场业务。

东方证券（03958.HK）：东方证券股份有限公司的主营业务是财富及资产管理、投行及另类投资、机构及销售交易、国际及其他业务。公司的主要产品是证券经纪、金融产品、投资顾问、融资融券、资产管理、期货业务、股票承销与保荐、债券承销、财务顾问、企业多样化解决方案、自营投资、客需业务、做市业务、研究服务、托管业务、国际业务、其他业务。

中信证券（06030.HK）：中信证券股份有限公司的主营业务是投资银行业务、机构股票业务、金融市场业务、资产管理业务、投资业务。公司的主要产品是投资银行业务、机构股票业务、金融市场业务、资产管理业务、投资业务。

招商证券（06099.HK）：招商证券股份有限公司的主营业务是财富管理和机构业务、投资银行业务、投资管理业务、投资及交易业务。公司的主要产品是财富管理和机构业务、投资银行业务、投资管理业务、投资及交易业务。

【关注思路】

香港证券ETF易方达（513090.SH）跟踪中证香港证券投资主题指数，聚焦龙头券商，前五大权重股包括香港交易所、中信证券、国泰海通、中金公司、中国银河。