高盛：PCB单机价值量飙升，胜宏科技未被市场充分定价

9月3日，高盛（GS.US）最新研报维持胜宏科技（300476.SZ）买入评级，目标价550元，基于2027年26.3倍PE，隐含136%上行空间。

AI服务器对PCB的技术要求极高，客户更关注的是能不能做出来，量率够不够高，而不是是便宜几块钱，这个定价权是传统PCB厂商不具备的，也是胜宏科技在AI PCB赛道上的核心壁垒之一。高盛认为，只要技术领先优势和产能规模优势，保持住毛利率的短期波动，不会改变长期向好的趋势。

高盛预计，胜宏科技2026年资本开支将达到200亿，是2025年的三倍。新一代GPU平台驱动AI PCB规格升级和单机价值量提升，AI产品可以将CCL成本转嫁给客户，短期毛利率承压来自扩产折旧，而非需求恶化。