花旗：料老铺黄金加大折扣令毛利率承压 予目标价507港元及“买入”评级

9月22日，花旗发布研报称，老铺黄金（06181.HK）今年第三季加大商场促销折扣，有助带动销售按季提升，但毛利率亦将按季下降;该行现予目标价507港元及“买入”评级。该行评估，第三季收入需按季增长18%至39亿元人民币，才可维持与第二季相同的净利润水平。

报告提到，老铺黄金第三季商场促销活动期间，提供15%至20%的价格折扣，高于此前的10%。由于旧款产品占销售大部分，该行预期第三季将提供额外9%折扣。假设销货成本不变，料毛利率由第二季的47%降至第三季的41.8%。

该行估算，若公司第三季收入按季增长18%至39亿元人民币，净利润将按季持平于6.67亿元人民币，净利润率17.1%。考虑到季节性因素，第四季收入预料将按季增长50%，介于45亿至63亿元人民币，净利润介于8.18亿至12.7亿元人民币，净利润率18.2%至20.1%。

总结下半年，老铺黄金收入料介于75亿至105亿元人民币，同比下跌15%至39%，净利润介于12.6亿至20.1亿元人民币，净利润率16.8%至19.2%。